三月份有兩件重要的事，一是我的生日快到了! ( Who cares? )，二是各家公司會陸續公告第四季財報以及去年度的年報 (註) 。這時，就會看到媒體開始放送法人追捧「三率三升」股的相關訊息。上次介紹完營收 (Revenue) 後，這次就一起來看看什麼是「三率三升」?
註: 按規定去年度第四季財報與去年整年度年報需於3/31前公布。
藏在損益表裡的三率: 毛利率、營益率、淨利率
說三率之前，要先了解三率來自於財報中的「損益表」內，損益表主要是用來判斷公司「賺不賺錢」，也因此今天要介紹的三率也跟賺不賺錢有關。也許現在的你對於財務報表的架構還不是很了解， (哈! 如果很了解的話應該不會在這吧?!) ，不過其實也不用太急，學習財報的好處之一就是「它很固定」，所以即使 ( 像我一樣 ) 學習的進度有些緩慢，也不會今天這樣明天卻變了樣，只要按照自己的步調慢慢累積即可。
在之前介紹營收的文章中有提到，營收只能判斷公司做了多少生意，但不等於賺了多少錢。要知道公司有沒有賺錢，必須把花費都計算進去，三率就是可以透視成本結構、經營能力、業外損益與公司最終賺不賺錢的關鍵指標，三率分別是毛利率、營益率與淨利率，而所謂「三率三升」就是這三項指標同步成長，也意味著企業的表現很優秀。
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毛利率、營益率與淨利率的計算公式如下:
舉個例子，假設主婦今天開了一間飲料店，月收入 20萬，進貨原料共 5 萬，房租 2 萬、水電 5 千，請了兩個工讀生共 3 萬，發傳單和上網宣傳花了 1 萬元，然後幸運對中發票中了 1 萬元。透過下面這個表格，我們可以清楚的看出每項成本歸屬，以及三率是如何計算的。
將下面這個圖，印在我們的小腦袋中，一起牢牢記住三率的概念與架構:
接著我們繼續往下看毛利率、營利率與淨利率分別代表的意義與應用。
毛利率 Gross Profit Margin (GPM): 企業獲利能力的基本指標
在江湖上走跳，不論是賣一部車子還是賣一杯紅茶，只要生產東西到市場上銷售就一定會有成本。銷售的金額越高而成本越低就能賺越多的錢 (這這這…應該沒人不知道吧?!)😮，這就是毛利率的核心概念。一般而言，擁有高毛利率的企業，也代表獲利能力越強，是我們評估公司競爭力的重要指標，而當毛利率提升的時候，對公司的營運當然具有正向的意義。
營益率 Operating Profit Margin (OPM):企業經營管理的效率
除了生產所需要的成本原料外，我們知道租金、水電、人員薪資、廣告通路費這些也是銷售活動中不可忽視的成本，尤其當產品(或服務)生產出來之後最重要的就是要想辦法賣出去。如果一家公司擁有好的毛利率，但卻雇用了許多冗員，花了許多廣告費但沒有帶動銷售，這些都會折損公司的獲利能力與競爭力，所以除了毛利率外，營益率也是我們必須緊盯的指標。簡而言之，營益率反映的是公司的管理能力，當營益率提升時，也表示公司在各方各面的控管都有著優異的表現。
淨利率 Net profit margin (NPM):是企業最終的獲利能力
在了解毛利率與營利率後，最後就是淨利率了，淨利率也稱為「純益率」。淨利率有分扣稅前的稅前淨利率與扣稅後的稅後淨利率，不過因為稅是相對固定的支出，所以這裡先跳過細節。從淨利率的公式中，我們可以發現，影響淨利率的加減項便是「業外收入 / 支出」。現在許多企業都有轉投資相關項目或是子公司，如果投資的成效又好又穩定，那麼對淨利率的提升就是一件好事。但如果業外入來自於變賣土或資產 (或是中樂透)，這種一次性的收入儘管會帶動淨利率的暴增，但因為不穩定，所以對於長期投資人來說並不值得採納。
「營收」可以讓我們知道公司生意做得大不大，「三率」則可以幫助我們透視公司經營的好不好，並且進一步了解成本結構、人力控管與業外損益，對於公司營運的穩定性與成長性自然又多了幾分把握。相信等到下次財報出爐時，若看到「三率三升」的新聞報導時你一定會更加有感，如果你手上剛好有三率三升的股票，那麼恭喜老爺、賀喜夫人，或許這是值得抱緊處理的好股票唷 !
以上，就是今天要跟大家分享的關鍵三率啦，如果你有任何想法或建議也歡迎私訊給我。