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【財務報表怎麼看】什麼是「每股盈餘」 EPS (Earnings Per Share)? EPS 怎麼算?

當持有一間公司股票的時候,每當財報公布的時候我會做的第一件事就是先在軟體上查看公司最新公告的 EPS,這種感覺有點像是以前高中段考放榜那樣,懷著既緊張又怕受傷害的心情去確認考試的結果。從股票市場來看,EPS 可以看作是企業的期中與期末考成績,今天就要跟大家聊聊「每股盈餘 EPS」。

【 本篇重點 】

✍ 什麼是 EPS ? 為什麼要算 EPS?

✍ EPS 怎麼算? 影響 EPS 的關鍵原因是什麼 ?

✍ EPS 與股價走勢有關係嗎?

✍ EPS 應該如何解讀 ? 觀察重點有哪些?

✍ 如何透過 EPS 建立初步選股標準 ?

如果除了ETF 你也有在關注個股的話,相信對 “EPS” 這三個英文字母並不陌生。EPS 的英文是 Earnings Per Share,中文稱作「每股盈餘」或是「每股淨利」,白話就是每一股能賺多少錢是衡量企業獲利最常用的指標,位於財報損益表最下方的欄位,每股盈餘愈大表示公司賺越多錢,若為負數則表示企業處於虧損狀態。


 圖片來源: 台積電 (2330) 2020年Q1財報

為什麼要計算每股盈餘 EPS? 

假設巷口新開了兩間飲料店,一間叫做「好會花」,一間叫做「好會省」。開店一年後結算兩間飲料店的獲利,若兩間店扣除各式成本後都剛好賺了 200 萬元 (淨利),乍看之下好像勢均力敵,但是好會花飲料店開店之初跟股東拿了很多錢花在裝潢與品牌設計上,好會省飲料店則是小本經營,只添購了簡單的設備支出。儘管兩間飲料店都賺了 200 萬元,但公司賺多少錢這件事必須建立在相同的比較標準上,以這個例子來看,好會花投入了大錢卻沒有賺到更多的錢,站在股東的立場上,自然會覺得好會花飲料店的年度表現並不理想。

每股盈餘 EPS 的公式如下:

每股盈餘 EPS = 本期淨利 / 發行股數

從公式中可以發現影響EPS的關鍵有兩個,一是當期淨利,二是發行股數。當期淨利比較單純就是企業在某段時間內 (通常是一季或一年) 淨賺了多少錢,但發行股數會因為增資、減資、配發股票股利或發行可轉換公司債而變動,這也是投資人在觀察 EPS 時需要特別留意的

「基本每股盈餘」與「稀釋每股盈餘」有何不同?

從財報中我們也可以發現,每股盈餘有兩種,一種是「基本每股盈餘」,一種是「稀釋每股盈餘」,基本每股盈餘只計算在外流通的普通股,但除此之外,有的公司還會發行認股權證、可轉換公司債、可轉換特別股等等,造成潛在的股本擴張,若把具有潛在稀釋性質的證券併入每股盈餘計算就是稀釋每股盈餘,也因為納入了潛在膨脹的股本,稀釋每股盈餘相較於基本每股盈餘更為保守且準確。

每股盈餘 EPS 這樣看!

在了解每股盈餘 EPS 的來龍去脈後,最重要的就是如何解讀它。開頭有提到,EPS 有點像是一間公司的期中考或期末考成績。舉例來說,我們大概可以簡單推測,考 100 分的是個有在念書的好學生,而考不及格的同學則可能上課不太認真,但這只是一個非常初步的判斷標準,考滿分的同學可能只是這次剛好運氣好,而考不及格的同學也許考試當天身體不適,總之,單一的結果並不能當作唯一的判斷標準。EPS 最終還是必須和其他的指標一起對照比較,才能看清公司在營運與獲利上的全貌

想透過EPS了解一間公司的時候我會優先關注這幾個重點:

❶ EPS 代表每股的獲利能力,每年持續成長或維持穩定是好公司的必要條件。相反的,若EPS 呈現負值代表公司虧損,這樣的公司可能還在摸索與測試階段,沒有找到真正獲利的來源,而若是由正轉負有可能是產業面臨衰退,如果不是整體環境造成的,更嚴重的可能經營管理出了問題,是投資人應該關注的重點之一。

❷ EPS 持續成長必定推升股價走勢向上,但股價走勢向上並不一定與 EPS 有絕對的關係。因為 EPS 代表的是過去的成績,而股價更多時候反映的是市場對未來的期待,因此 EPS 也常常被視為落後資訊,但是一間表現良好、營運穩定的公司,投資人可以透過過去的成績了解或預測未來的可能。

❸ EPS 的成長必須與同期比較,避免受到產業淡旺季的影響,成長最好是具有延續性的,也就是同季比同季增加,年度比年度增加。當 EPS 突然暴增的時候應留意是否為一次性的獲利,一次性獲利對於股價的長期走勢沒有實質幫助。

❹ 一般而言股本並不會頻繁且大幅的變動,但是當公司辦理現金增資、配發股票股利與發行可轉換公司債等都會導致股本增加,如果獲利成長無法跟上股本擴張的幅度就會導致 EPS 下降。反之,如果公司因為減資而縮減股本,雖然表面上 EPS 增加了,但並不表示公司的獲利能力提升,這時反而應該特別注意減資是否為公司成長停滯的警訊。

EPS 每股盈餘與股價之間的關係:

台積電 (2330) 每股盈餘與股價走勢圖 / 來源: 財報狗

上圖為台積電(2330)的EPS與股價走勢,隨著EPS的持續增長,台積電的股價也正如大家所知道的持續不斷上漲。

精材 (3374) 每股盈餘與股價走勢圖 / 來源: 財報狗

反觀台積電轉投資的晶圓封裝廠精材(3374),儘管精材過去有一段時間都處於虧損狀態,但跌破眼鏡的是因為題材性與市場對它的期待大於對 EPS 的要求,所以即使虧損持續擴大,股價依然逆勢上漲。也呼應前面所說的,雖然大家很在意公司的獲利狀況,但股價走勢卻不一定與 EPS 有絕對的相關。

如何透過 EPS 初步篩選股票?

以我自己而言,在評估個股的時候 EPS 是我一定會看的數字,並且把它當作第一步的篩選標準,我的方式是如果在最近八季中若有兩季 EPS 呈現負數我就完全不會考慮這檔股票了。換句話說,兩年內若有兩季產生虧損,我會認為公司必然有些問題待解決,至於問題到底是什麼,因為不一定有那麼多時間和精力一一研究,不如就選擇先跳過……。當然,不可否認的,像這樣的篩選方式其實也可能會錯過一些宇宙世紀瘋狂大飆股,但如果能知道自己的準則與依據,自然也就不會覺得可惜了。除此之外,每個人也可以依照自己的投資風格設定屬於自己篩選標準,舉例來說,如果你喜歡穩定,可以設定近五年的 EPS 都不得為負數,而如果希望挑選到具有爆發潛力的飆股或是想抓住具有潛在超額報酬的轉機股則不妨把標準放寬一些。

以上,就是這次要和大家分享的每股盈餘 EPS,其實看財報我不是專家,還有很多搞不懂和要學習的地方,但藉由一邊寫文章的同時也一邊把看過的書與自己的經驗重新梳理,當作紀錄的同時也希望對你有些幫助, 如果有任何想法也歡迎和我多多交流唷 😘

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